英国加息对中国股市的影响有哪些?

  从英国脱欧之后,英国也是出现了一些问题,那加息就是为了抑制通货膨胀而采取的措施,那英国加息会对中国的股市造成哪些影响呢?如果你也想了解这些内容,那就来看一下小编为大家整理的有关英国加息对中国股市的影响的内容吧!

  基本观点

  1、此次英国加息的主要原因是为了抑制通货膨胀,旨将CPI拉回2%的目标水平。

  2、英国未来货币政策走势取决于英格兰银行对于(1)通胀压力与经济增长的权衡;(2)物价稳定与金融稳定的权衡和(3)英国政策选择与全球政策方向的权衡。

  3、受全球货币政策方向和通胀压力的影响,英国央行会渐进加息、缩表,但受制于经济增长和金融稳定目标,进度不会很快。

  4、从大趋势来看,英国加息、美联储缩表加息和欧央行缩表预示着全球逐步进入货币政策正常化的道路,国际利率在未来两三年将逐步上升。

  5、中国在未来两年可能会面临短期资本外流、人民币汇率贬值压力。

  6、中国货币政策稳健中性、边际趋紧,宽松的货币政策时代已经过去。

  英国十年首次加息:背景、理由和趋势

  英格兰银行于11月2日将基准利率从0.25%上调到0.5%,这距离英国央行2007年7月的加息已经过去了十年。另外,英国央行没有推出缩表计划,继续保持4340亿英镑的国债和100亿英镑企业债的持有规模。

  这次英国加息的主要原因是为了抑制通货膨胀,旨将消费者物价指数拉回到2%的目标水平。英国2017年9月消费者物价指数(CPI)同比增长达到3%,预期10月也会处于3%以上。而英国央行的长期通货膨胀目标是2%,通过加息将通货膨胀率拉回目标水平,符合市场预期。尽管英国的货币政策体制不是严格的通货膨胀目标制,但英国央行将通货膨胀视为最重要的政策目标之一,其逻辑为:物价稳定是保障经济增长的先决条件。当然,经济增长和金融稳定也是英国央行重要的货币政策目标,但在决策的作用中相对较弱。

  对中国的影响

  从历史经验来看,全球利率水平抬升的货币政策格局将会导致国际资本从新兴经济体回流发达国家,从而容易导致新兴经济体发生货币风险或(和)债务风险。中国可能也会在这段时期面临潜在的资本外流、人民币汇率贬值压力。中国货币政策会逐步偏紧,整体是稳健中性、边际趋紧的状态,宽松的货币政策时代已经过去。

  第一,未来两年内仍可能会出现短期资本流出、人民币贬值和外汇储备减少。人民币汇率自5月以来一路升值,兑美元最高升破了6.5,外汇储备有所上升,9月份为3.1万亿美元。其中原因之一是国内宏观经济短期表现良好,更重要的是美元走弱。然而,中国经济中长期的增长动力还没显现,经济发展新模式仍不明朗。虽然,2017年5月份,人民币定价引入了逆周期因子,但是,随着明年美联储加息缩表的加码和欧央行缩表,短期资本流出和人民币汇率贬值预期可能重现。如果汇率价格决定机制缺乏弹性,在资本流出时,央行将面临稳汇率和稳外储的两难选择。一种选择是稳外汇,通过外汇市场干预稳定双边汇率,结果是外汇储备减少。另一种是保外汇储备,进一步由市场决定汇率水平,提高汇率形成机制的弹性进而缓释外汇储备消耗的压力。从政策选择上,选择保外汇储备为主的策略可能更具有可持续性;从时机选择上,美元相对疲弱,进行改革对于人民币汇率稳定则是更有利的。

  第二,受制于全球主要央行加息缩表的政策趋势和国内降杠杆的要求,中国货币政策将会稳健中性、边际偏紧,宽松货币政策环境正在消失。一方面,全球利率如果在未来几年不断上升,资本流出和人民币汇率贬值压力会驱动央行被动加息,这是因为利差是国际资本流动的基本决定因素之一。另一方面,在国内供给侧结构性改革中,去杠杆任务已经成为近两年的重点。去杠杆在于金融去杠杆、国企去杠杆和地方政府去杠杆,去杠杆要求有相对偏紧的货币政策环境。

  第三,虽然中国经济可能会面临资本流出,人民币汇率有贬值压力,但是引发重大货币风险的几率较小。

  首先,从中国宏观经济基本面来看,中国仍保持相对较高经济增长率,2016年GDP同比增长6.7%,远高于美国的1.6%和欧元区的1.7%,有着高投资回报率,这决定了中长期资本不会流出中国。另外,十九大召开后市场对中国经济增长向好的预期增强,近期IMF和世界银行都调高了中国未来两年的经济增长预期。

  其次,中国拥有巨额的外汇储备。充足的外汇储备是对抗货币投机和货币风险的有力武器,这也是选择保外汇储备的根源。

  再次,中国对资本项下短期资本流动管理相对严格,而且资本管制是有效的。2008年全球金融危机之后,IMF也开始认识到资本管制是控制短期热钱流入流出的重要工具。

  最后是金融风险应对机制强化。国务院金融稳定发展委员会正式运行,政策协调水平将提升;央行未来将实施货币政策与宏观审慎双支柱的政策框架,进一步强化潜在系统性风险的监测、防范与应对,这对于金融稳定亦是重要的保障。

  “北大汇丰宏观评论”项目简介

  “北大汇丰宏观评论”由北京大学汇丰商学院海上丝路研究中心发起,是北大汇丰商学院“高端智库系列产品”之一。“北大汇丰宏观评论”定期为政府和市场提供高水平的研究报告,研究领域包括:全球宏观经济、央行货币政策、中国资本市场等领域。

  北大汇丰商学院海上丝路研究中心宏观研究团队介绍:北大汇丰商学院经济学教授、海上丝路研究中心主任何帆博士担任学术顾问,北大汇丰海上丝路研究中心高级研究员郑联盛博士担任项目负责人,团队成员包括朱鹤博士、陈旭博士、陶宏伟等。

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作者:宇之海
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